专访森瑞投资林存：当国运飞轮转动时，一致性下注代表社会进化的领域

专一性投资医药领域、

未来十年最具确定性的增长赛道

在此次聊天专访中，林总确定性的说道：医药板块很快就会成为整个A股市场上最大权重的市值板块，银行是第一大板块，非银行金融第二大板块，医药是第三。银行现在一年几个点的增长其实已经够了。

但是医药业绩几十个点增长，而且创新的医药公司一批一批的资源。现在每年新上市的几十个。大量的新势力的供应，大量的贡献盈利的增长。我觉得十年以后应该笼统的看20万亿到30万亿的。

我们应该用最饱满最积极的热情去在医药这个领域去深耕。毕竟，粮食、药品、军工这几点是国家一个战略安全的基础。一样都不能缺少。

具体而言医药很大，现在券商医药的研究团队近15个人一组，在这个日新月异的板块，是牛股聚集地，可以长期穿越牛熊的，可以总结为五大投资逻辑：老龄化进程、需求刚性、创新驱动、寡头初现、疫情驱动。

首先，人口老龄化正在加速的背景下，现在为了解决各种大病，国家在医药政策上推动了很多创新药的扶持政策。同时资本市场上对创新药的投资也非常的热诚，往往一个新药的品种有一个良好的预期，在一级市场上融资就会变得非常的便利，整个社会对医药的需求也越来越强烈。

其次，生物制品领域，还是主要推疫苗领域和成长激素。应该注重的是疫苗公司的管线。比如这几年很多新的产品，都提供了很好的市场空间，比如说4价流感、13价肺炎的结合、二倍体的狂犬，以及可能马上就要上市的肺结核的疫苗产品等等，管线越强、受众越多，市场空间越大。在将来，生物制品一定还是黑马最多的赛道，因为每个新产品的推出，势必迎来一个新的市场。

最后也是最重要的CXO，我已经讲了3年，到处都讲CXO，甚至说我爱CXO，有几家CXO公司已经表现出世界级企业苗头。它最根本的支撑逻辑是主要针对的是创新药领域，当中国创新药的开发和投入在一个如火如荼的过程中，他的订单就是非常饱满的。

在加上劳动力价格成本上，CXO作为医药研发外包服务，需要的人才多为硕士、博士。在欧美国家，一个相关人才的成本大约在一万美金/月，但在中国是一万人民币左右。在印度、越南等东南亚国家，虽然他们的劳动力很便宜，但他们缺乏大量的具备医学背景的人才。

全球前35家医药企业中，超过30家和中国相关企业建立了合作，现在有些公司的订单已经多到积压到两三年之后了，现在整个CXO都是高度景气的阶段，相信中国CXO企业整体的规模一定会反超欧美。

对于目前CXO赛道估值高企问题，我们观察到，CXO领域很多标的过去几年的业绩都在连续创出新高。我们认为，简单用动态市盈率的方法去评价这个赛道的企业是贵了还是便宜了是不对的，我们应该重视赛道整体的市场空间，重要的指标就包括订单量。

对比现在的业绩增速，我们更重视订单增长情况。比如药明生物、泰格医药等公司都会对其在手订单量进行公布。从目前我们的研究来看，CXO企业订单拿到手软的高景气现象并没有发生逆转。

在医药投资中，反而不是那么看重跟疫情相关的投资逻辑。我们认为这些通常都是短期效应，长则一两年短则只有几个月，像这样的投资容易出现比较剧烈的波动，不适合我们机构的长期投资。我们更加青睐的是中国医药医疗事业发展的方向。那么我们投资的标的物，往往有10年以上长期高增长的逻辑，像这样的板块才是值得我们去长期拥有的，更要乘胜追击。

森瑞投资长期投资于二级市场内的医疗医药个股，是专注医药医疗行业投资的倡导者、推动者，在最新一期的私募百榜中，位列股票策略一年期的19名、三年期的22名。

商之达者，兼济天下。作为董事长的林存还是深圳市清华大学力合商学院同学会副主席、慈善会荣誉会长。森瑞投资于2008年初开始慈善事业，仅靠10万余元启动，并持续投入，通过不断进行证券投资做增值管理，目前该慈善基金捐献规模已超1000万元。

主要捐献对象包括贫困儿童、特殊儿童健康与教育、重大疾病关怀、突发自然灾害。在这次河南水灾中森瑞投资第一时间捐献10万元，森瑞投资志向在未来继续发展慈善基金规模，帮助更多有需要的人，承担更多的社会责任。

在此次的河南灾情中，森瑞投资第一时间向灾区捐献十万块钱，这也是森瑞长期慈善的体现。

企业的发展与社会、国家发展息息相关，只有将自身融入时代发展中，牢记责任与使命，才能基业长青。

在专访结束之际，也愈发感受到这家私募源源不断的活力和家国情怀的动力来自于哪里，那就是森瑞投资的信仰：你越爱中国，中国对你越好。